3個(gè)月，4套方案。日前，各人身險(xiǎn)公司收到“償二代”(即以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系)壽險(xiǎn)一支柱技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)測(cè)試稿預(yù)通知。在前面兩輪測(cè)試的基礎(chǔ)上，負(fù)債端選定了“750天移動(dòng)平均+終極利率法(一輪中方案三，二輪中方案一)”方案。記者獲悉，依據(jù)第二輪測(cè)試方案的結(jié)果，全壽險(xiǎn)行業(yè)預(yù)估實(shí)際資本約有1萬(wàn)億規(guī)模釋放，最低資本要求相應(yīng)有5000億左右增加，最終資本溢額(實(shí)際資本減去最低資本的差額，或稱償付能力溢額)的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在5000億左右。

有效識(shí)別、計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，并將之轉(zhuǎn)化為資本要求和約束標(biāo)準(zhǔn)，是保監(jiān)會(huì)執(zhí)行監(jiān)管的核心要素。“償二代”啟動(dòng)是里程碑事件，近期保監(jiān)會(huì)關(guān)注的全行業(yè)信托投資“體檢”、保險(xiǎn)資金投后五級(jí)風(fēng)險(xiǎn)分類管理等，均引導(dǎo)行業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)控制上增加重心。

償付能力影響有別

最近一周，“償二代”下集團(tuán)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、壽險(xiǎn)定量監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、三支柱信息披露標(biāo)準(zhǔn)等正密集公開(kāi)征求意見(jiàn)和組織最后測(cè)試。“償二代”腳步臨近，“這不止是我們精算、投資、風(fēng)控和產(chǎn)品幾大部門的事，它甚至直接影響著公司未來(lái)的戰(zhàn)略決定。”一大型壽險(xiǎn)公司總精算師強(qiáng)調(diào)。

對(duì)壽險(xiǎn)而言，實(shí)際資本方面，認(rèn)可負(fù)債中的準(zhǔn)備金計(jì)量與資本要求的計(jì)量較“償一代”有很大變化?，F(xiàn)在對(duì)準(zhǔn)備金的要求主要“是一個(gè)與規(guī)模對(duì)應(yīng)的固定值。償二代’‘ 要做的是將準(zhǔn)備金及最低資本的計(jì)算框架打開(kāi)，各量化風(fēng)險(xiǎn)都很清楚在資本要求中識(shí)別并體現(xiàn)。”上述總精算師說(shuō)。“從第二輪測(cè)試起，折現(xiàn)利率的測(cè)試方案就引入了終極利率的概念。這對(duì)長(zhǎng)期傳統(tǒng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)是一種利好。”他說(shuō)，這意味著壽險(xiǎn)公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，長(zhǎng)期壽險(xiǎn)占比越高，償付能力充足率的改善越大。本輪測(cè)試，終極利率的起點(diǎn)由15年改為20年，終點(diǎn)由30年改為了40年。

而對(duì)高現(xiàn)價(jià)類產(chǎn)品，根據(jù)“償二代”方案會(huì)對(duì)償付能力充足率有不利影響。一方面公司要短期內(nèi)達(dá)到高投資收益，則需要做高風(fēng)險(xiǎn)投資，也就推高資本要求;另一方面，短期萬(wàn)能等理財(cái)類險(xiǎn)種對(duì)公司幾乎沒(méi)有內(nèi)含價(jià)值貢獻(xiàn)，盈利能力下降減少實(shí)際資本。“所以壽險(xiǎn)公司需要在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資配置上做自我評(píng)估和調(diào)整。投資較為激進(jìn)的公司要么做結(jié)構(gòu)調(diào)整，要么補(bǔ)充大量資本金。”上述人士分析稱。

利率敏感度提高

業(yè)內(nèi)人士表示，之前兩輪測(cè)試都以虛擬低利率環(huán)境來(lái)測(cè)試“償二代”各方案對(duì)外部利率變動(dòng)的敏感性，而此次測(cè)試則以新評(píng)估時(shí)點(diǎn)的實(shí)際情況為基準(zhǔn)進(jìn)行測(cè)試。同時(shí)，該方案的主要特點(diǎn)是償付能力指標(biāo)對(duì)于利率的變動(dòng)較敏感。

三輪測(cè)試方案下，資產(chǎn)中只有非持有到期的固定收益資產(chǎn)的認(rèn)可價(jià)值才會(huì)隨利率上升(下降)而下降(上升)，而負(fù)債則基本上都會(huì)隨利率上升(下降)而下降(上升)。

但他認(rèn)為，負(fù)債采用750天移動(dòng)平均而不是評(píng)估日當(dāng)天的利率曲線，在相當(dāng)程度上可以減少上述情況的影響。因?yàn)樨?fù)債折現(xiàn)利率的變動(dòng)是一個(gè)長(zhǎng)期的平均值，因此其波動(dòng)幅度一般情況下會(huì)低于市場(chǎng)利率的變動(dòng)幅度。“本輪測(cè)試的這兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間，負(fù)債折現(xiàn)率曲線與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線的變動(dòng)方向相反而幅度差異很大，也就反映了這一點(diǎn)。”

三個(gè)月前，最開(kāi)始的四套方案概括而言，第一套方案接近“償一代”，第二套方案采用完全市值法接近歐洲Solvency II模式，第四套方案是“償二代”工作組自主研發(fā)的“剩余現(xiàn)金流”法。

“幾輪測(cè)試下來(lái)，也通過(guò)公司報(bào)送意見(jiàn)反饋，第一套方案對(duì)風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)不敏感;第二套方案不太適用現(xiàn)在尚未足夠成熟的中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng);而第四套方案更強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)負(fù)債匹配，但現(xiàn)在保險(xiǎn)公司在做投資時(shí)，客觀上也存在長(zhǎng)期投資的限制。這套方法還需要繼續(xù)論證和觀察。”

上述參與償二代建設(shè)的壽險(xiǎn)精算師解釋稱，“目前看來(lái)這第三套方案，即資產(chǎn)端采用會(huì)計(jì)賬面價(jià)值計(jì)量方法，負(fù)債端采用‘750+溢價(jià)’模式是相對(duì)較科學(xué)反映風(fēng)險(xiǎn)，并有利于長(zhǎng)期傳統(tǒng)險(xiǎn)配置的”。(21世紀(jì))

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保險(xiǎn)資金出海提速吸引外資投行

全面放開(kāi)的保險(xiǎn)投資新政，為保險(xiǎn)資金出擊海外打通了“任督二脈”，近段時(shí)間以來(lái)，以平安、國(guó)壽、安邦為代表的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，明顯加快了海外投資的步伐。這引來(lái)了國(guó)際投行大鱷們的目光，紛紛來(lái)華尋覓商機(jī)。紐約梅隆國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主管PaulTraynor日前抵滬，開(kāi)始輪番拜訪潛在客戶。這家國(guó)際老牌投資公司看好中國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“出海”資金規(guī)模的增長(zhǎng)前景，而在這個(gè)過(guò)程中，他們可以扮演托管人和投資管理人的角色，有望從中分一杯羹。

另有多家國(guó)際投行也在密洽保險(xiǎn)公司的管理層。知情人士稱，從溝通情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)第一、第二梯隊(duì)的保險(xiǎn)公司基本都有海外投資的計(jì)劃，一是出于分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮，二是追求穩(wěn)定可觀的收益率。