原標(biāo)題：全球金價上行空間還有多

近期，一些國際機構(gòu)將未來2年至5年的金價目標(biāo)位設(shè)定在4500美元甚至5000美元左右。但要看到，金價走勢存在較大不確定性，未來金價走勢受多重因素特別是國際局勢變化的影響。綜合來看，國際金價中長期的價位仍取決于世界經(jīng)濟狀況和地緣政治走向。主導(dǎo)金價的多空因素仍將繼續(xù)博弈，市場的拉鋸與震蕩或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

一些國際機構(gòu)日前作出預(yù)測稱，金價未來仍有較大上漲空間。高盛對2026年底的金價預(yù)期已上調(diào)為每盎司4900美元，花旗銀行甚至認(rèn)為中長期的金價可能挑戰(zhàn)5000美元。不過，在看好金價前景的同時，其走勢存在較大不確定性，其中變數(shù)不小。

2020年國際黃金價格首次突破每盎司2000美元，之后曾歷經(jīng)反復(fù)，直到2023年才真正站穩(wěn)這一關(guān)口，進而刮起一陣陣“黃金風(fēng)暴”，推動金價快速上漲，很快突破每盎司3000美元，在今年10月初突破4000美元關(guān)口。受此影響，國內(nèi)金價水漲船高，足金飾品已突破1100元人民幣/克、工藝金條突破1040元人民幣/克。

國際金價飆升的直接推手，是各國中央銀行、各類機構(gòu)投資者和個人“買買買”。今年前三季度，波蘭央行購買了60多噸黃金，阿塞拜疆、土耳其等許多國家央行也大量購買黃金。中國人民銀行公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月末，我國黃金儲備達7412萬盎司，已經(jīng)是連續(xù)13個月增持黃金。

保值升值和套利的需求是各國央行和投資者的首要考量。此前，美元及美國國債等美元資產(chǎn)與黃金一樣，都是重要避險工具。然而，近年來多重因素導(dǎo)致美元價格下跌、美國國債收益率上升，黃金的避險功能隨之增強，由此驅(qū)動多國央行在外匯儲備中不斷降低對美元等傳統(tǒng)貨幣的依賴，大量增持黃金。

更要看到，金價飆升背后具有較為復(fù)雜的深層次原因。

第一，投資者和各國政府對美元及美國國債的信心出現(xiàn)動搖。近期，美國總債務(wù)規(guī)模達年度財政收入的6倍，已進入“借新債還舊債”的惡性循環(huán)。債務(wù)問題引發(fā)人們擔(dān)憂的還在于，美國一些人挑起的關(guān)稅大戰(zhàn)、美國政府長達43天的停擺和美聯(lián)儲貨幣政策前景不明等因素，都有可能影響經(jīng)濟增長，進而導(dǎo)致美元及美元資產(chǎn)價格下跌。為了回避風(fēng)險或者借機套利，增持黃金成了許多投資者和國家的共同選擇。

第二，中東局勢緊張與地緣政治風(fēng)險上升。近一階段，中東沖突、烏克蘭危機等地緣局勢難解，美國一些人又放出美國可能進行核試驗等風(fēng)聲，推高市場避險需求，促使資金流向黃金。同時，全球多國財政赤字?jǐn)U張，投資者對法定貨幣的擔(dān)憂，也讓黃金“無信用風(fēng)險”的優(yōu)勢凸顯，進一步提升其配置價值。

第三，人工智能（AI）泡沫風(fēng)險加劇。與當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫一樣，這幾年大量投資擁向AI領(lǐng)域，AI泡沫越來越大已成為潛在風(fēng)險。所以，許多投資者已將黃金作為對沖“AI科技股泡沫可能破滅”的一種工具。

國際金價從今年3月突破每盎司3000美元到10月突破每盎司4000美元，年內(nèi)漲幅在歷史上最狂熱的黃金牛市中也是罕見的。漲幅過大、漲速過快，出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)與震蕩的概率也在增加。有分析預(yù)測，其震蕩幅度在數(shù)十美元至200美元區(qū)間。

支撐國際金價進一步走高的核心因素一時難以消失。從6個月至12個月的時間區(qū)間看，不少國際機構(gòu)將金價目標(biāo)位設(shè)定在每盎司4200美元至4300美元之間，但上下波動會加劇。關(guān)鍵在于美聯(lián)儲降息的時間和幅度，如果降息早于預(yù)期或者幅度更大，金價可能快速沖高。

從未來2年至5年的中長期看，有些機構(gòu)將金價目標(biāo)位設(shè)定在4500美元左右，還有些激進的機構(gòu)設(shè)定在5000美元左右。

實際上，沒有任何人和機構(gòu)能準(zhǔn)確預(yù)測黃金價格的相對高點，未來金價走勢受多重因素特別是國際局勢變化的影響。綜合來看，國際金價中長期的價位仍取決于世界經(jīng)濟狀況和地緣政治走向。

金價出現(xiàn)大幅回調(diào)的可能依然存在。首先，如果地緣政治緩和，中東、俄烏沖突等出現(xiàn)和平解決的曙光，避險需求則會迅速消退。其次，如果世界主要經(jīng)濟體在不引發(fā)經(jīng)濟衰退的情況下成功控制住通貨膨脹，市場風(fēng)險偏好就會回升，資金有可能從黃金流向股市等風(fēng)險資產(chǎn)。再次，如果美國通脹重新抬頭，迫使美聯(lián)儲推遲降息或者加息，將會對金價構(gòu)成巨大壓力。最后，技術(shù)性拋售的因素也需注意。在金價快速上漲后，一旦出現(xiàn)諸多投資者獲利了結(jié)，就有可能引發(fā)連鎖反應(yīng)式的技術(shù)性下跌。

展望未來，主導(dǎo)金價的多空因素仍將繼續(xù)博弈，市場的拉鋸與震蕩或?qū)⒊蔀槌B(tài)。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：孫昌岳）