原標(biāo)題：LPR連續(xù)9個(gè)月保持不變 年內(nèi)仍有下行空間

記者 劉 琪

2月24日，新一期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2月24日，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個(gè)期限LPR均與上月持平，符合市場預(yù)期。

2月份以來，政策利率（7天期逆回購操作利率）一直保持穩(wěn)定，意味著2月份LPR的定價(jià)基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化，已在很大程度上預(yù)示當(dāng)月LPR會保持不變。同時(shí)，業(yè)界普遍認(rèn)為，當(dāng)前報(bào)價(jià)行也缺乏主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報(bào)》記者表示，盡管受中國人民銀行在春節(jié)前較大規(guī)模投放流動(dòng)性等因素影響，近期包括1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率在內(nèi)的主要中長端市場利率略有下行，但最新數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度末商業(yè)銀行凈息差持續(xù)處于1.42%的歷史低位，使得報(bào)價(jià)行缺乏主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

截至目前，LPR已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月“按兵不動(dòng)”。招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，維持LPR不變有助于銀行凈息差保持基本穩(wěn)定。同時(shí)，當(dāng)前利率水平已較低，LPR下降的緊迫性不高。此外，從外部環(huán)境看，當(dāng)前國際政治經(jīng)濟(jì)形勢變化對我國相對有利，短期內(nèi)降低LPR的必要性并不高。

在王青看來，今年1月份，中國人民銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢需要，先行推出一攬子結(jié)構(gòu)性貨幣政策，強(qiáng)化對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。這也意味著短期內(nèi)貨幣政策處于觀察期，政策利率和LPR報(bào)價(jià)有望保持穩(wěn)定。

2025年12月份召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”。董希淼認(rèn)為，去年以來，一攬子重磅政策陸續(xù)出臺，其政策效應(yīng)仍在持續(xù)釋放，因此，強(qiáng)化存量政策落實(shí)和優(yōu)化是2026年宏觀政策重要著力點(diǎn)。適時(shí)實(shí)施降準(zhǔn)降息尤其是引導(dǎo)LPR穩(wěn)中有降，仍然具有空間和可能。

“2025年以來，商業(yè)銀行多次下調(diào)存款利率，各個(gè)期限存款利率處于新低，加上2022年以來存入的定期存款大量到期后重定價(jià)，2026年銀行負(fù)債成本將繼續(xù)降低，疊加中國人民銀行調(diào)降政策工具利率等舉措，銀行長期資金成本還將繼續(xù)降低。因此，銀行壓降LPR加點(diǎn)存在一定空間。”董希淼預(yù)計(jì)，今年LPR的下降幅度為5個(gè)基點(diǎn)至10個(gè)基點(diǎn)。

王青認(rèn)為，在年初結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具先行降息之后，二季度全面的政策性降息有可能落地，并帶動(dòng)LPR跟進(jìn)下調(diào)，進(jìn)而引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率下行。